一情绪着逆势扩产把敌手给“卷死”的TCL中环(002129.SZ)，没思到把我方推向了亏空深谷。

就在本年前三季度，中环一把亏了60多个亿：

其中，归母净亏空60.61亿元，扣非净亏空69.22亿元。

就营收来看，已发生腰斩，同比暴降53.59%至225.82亿元。

董事长李东生直言，“本年TCL中环的事迹是昔时那么多年中施展最差的”。

谈话中不乏紧张。

中环是若何走到现今这步境地的？

逆势扩产

在硅片上的激进战略是中环步入亏空的主要原因。

在行业企业不接廉价单、裁汰开工率之时，中环反治其身，依旧聘用逆势扩产战略。

本年上半年，中环开工率基本看护在95%左右。要知谈，曾与中环并称“光伏双雄”的隆基同时开工率仅有50%-60%左右。

对此，中环联系认真东谈主评释称，本年一二季度公司的战略即是通过高开工率，进一步压低硅片价钱，因为坐蓐资本更低，比较于其他企业，亏空会更少，冉冉地，商场就会“出清”，TCL中环就能拿到更高的商场占有率。

不外，把柄CPIA等专科机构统计，2024年1-6月，我国多晶硅、硅片、电板、组件价钱永别下落40%、48%、36%、15%。

中环上述战略无异于“杀敌1000，自损800”。

其成果即是“卖多亏多”，赔钱赚吆喝。

硅片业务崩了个大的

事实上，光伏硅片占据了公司营收的泰半壁山河。

因价钱下落过猛，中环堕入“销量增长收入下降”的逆境。

中报骄气，公司光伏单晶产能擢升至190GW，光伏材料居品出货约62GW，同比增长18.3%，硅片概述市占率23.5%，居于行业第一。

不外，24H1该业务收入104.32亿元（营收孝顺率为64.34%），同比降幅高达61.31%。

更为值得青睐的是，该业务录得毛损率9.25%。

单看毛损率并不那么平直，那就来看下24H1该业务到底亏了若干：

营收104.32亿元-贸易资本113.97亿元=-9.65亿元。

也即是说，仅在上半年，中环硅片业务就一把亏掉了9个多亿。

这还仅是逆势扩产的显性影响。

它的另一个后遗症是存货高企：

24Q1-Q3，再度增多了8.01亿元至89.65亿元。

此前中环存货连增4年，由2019年15.54亿元增至2023年81.64亿元，CAGR高达51.39%。

一个学问是，硅片极容易氧化，库存时候过长容易报废。

再者，当存货可变现净值低于资本时，将索要存货跌价准备。

受商场竞争加重、主要居品价钱不息下降等多重身分影响，24Q1-Q3，中环已计提存货跌价准备23.97亿元，存货减值损失影响利润总和-4.81亿元。

在其三季度报中，中环坦言，受居品价钱及存货影响，亏空总和加大。

市值缩水超1500亿

中环亏空的另一大原因是组件业务竞争力不足，在产业商场价钱底部周期，进一步攀扯野心事迹。

浪漫2024年9月底，中环高效叠瓦组件产能24GW，不足硅片业务的15%（12.63%），尚未造成支捏。

24H1，公司组件收入27.62亿元下降46.95%，毛利率仅为0.94%。

此外，子公司Maxeon野心转型较慢，加上它的事迹及股价大幅下落，进一步加重了公司的亏空。

据其三季报，Maxeon主要见解商场欧洲及北好意思地区光伏组件末端价钱快速下行，北好意思3GW电板组件扩产神志程度迟于预期，Maxeon堕入野心逆境。

早在2023年，中环就对Maxeon联系的长期股权投资和金融钞票证据较大金额减值，给公司事迹带来16.9亿元的负面影响。

如斯状貌之下，中环连亏4个季度。

其中，24Q3，归母净亏空29.98亿元，扣非净亏空34.33亿元，创下有财务纪录以来单季度最大亏空。

亏麻了的中环，终于弃取认错。

本年8月底，中环对媒体清晰，已将开工率下调至80%左右，后续可能会把柄销售现象作念适应的下调。

到了11月底，中环主动绝交了刊行可转债（扩产）。

代价是惨痛的。

自22H2以来，中环遭到事迹与估值的“戴维斯双杀”：

面前市值仅剩378亿元，较之巅峰时候已缩水1589.8亿元！

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个东谈主不雅点，仅供参考