宣宇 （财达证券首席经济学家、智库厚爱东谈主）
中枢不雅点：11月制造业景气总体呈现“新订单高潮（由临界点转向膨大）→出产加速膨大→在手订单存量改善（新订单膨大速率相对出产更快）→产制品库存抓续减少”的有意态势，中小企业景气改善，尤其小企业“挤出效应”明显好转。面前，企业预期抓续增强，需进一步加速一揽子计谋落地收效（冷落围绕“让利于民”进一步强化房地产支抓计谋），促进计谋落实显效与预期改温文性轮回。
2024年11月30日，国度统计局和中国物流与采购联接会发布11月中国采购司理指数（PMI）表露，11月份，我国制造业PMI指数为50.3%，比10月高潮0.2个百分点，抓续3个月回升，制造业膨大进一步加速（见图1）；非制造业商务举止指数为50.0%，景气环比下落0.2个百分点，在上月小幅高潮后再次回落至临界水平；抽象PMI产出指数为50.8%，与10月抓平。上述数据表露，跟着一揽子稳增长计谋协同发力显效，我国制造业景气膨大小幅加速，企业出产辩论举止总体保抓厚实膨大。
11月制造业供需抓续改善。出产指数高潮0.4个百分点至52.4%，制造企业出产抓续膨大；新订单指数高潮0.8个百分点至50.8%，为本年5月以来初度升至膨大区间。出产和新订单指数自9月以来呈抓续改善态势（见图2），两指数总共拉升PMI抽象指数约0.3个百分点，是11月制造业PMI高潮的主要原因。同期，11月新出口订单指数环比高潮0.8个百分点至48.1%，表走漏口订单减轻态势有所放缓。
11月，供需加速改善带动采购量权贵加多，采购量指数环比大幅高潮1.7个百分点至51.0%，流畅2个月明显改善，为本年5月以来初度升至膨大区间。原材料库存指数为48.2%，与上月抓平，制造业主要原材料库存链接减少（但未表露加速去库存），从业东谈主员指数环比下落0.2个百分点至48.2%，表露制造业用工景气度有所回落。多半企业信心进一步增强，出产辩论举止预期指数环比高潮0.7个百分点至54.7%，流畅2个月加速改善。供应商配送时间指数（逆向指数）环比高潮0.6个百分点至50.2%，表露制造业原材料供应商交货时间有所加速。
因新增订单膨大速率相对出产更快（有关指数离别高潮0.8和0.4个百分点），11月在手订单指数高潮0.2个百分点至45.6%，企业订单存量链接改善；产制品库存指数高潮0.5个百分点至47.4%，制造业产制品库存链接减少，但幅度放缓。制造业市集价钱总体水平有所回落，主要原材料购进价钱指数、出厂价钱指数环比离别下落3.6和2.2个百分点至49.8%和47.7%，表露供求总量失衡有所加剧。
从企业界限看，中袖珍企业景气改善。11月，大型企业PMI下落0.6个百分点至50.9%，膨大速率放缓（下半年来次高水平）；中、袖珍企业PMI离别为50.0%和49.1%，环比高潮0.6和1.6个百分点，中小企业景气改善，尤其袖珍企业景气改善明显，上月数据表露的总需求不及配景下小企业“挤出效应”有所好转。
从行业看，通用竖立、汽车等行业出产指数和新订单指数均位于54.0%以上，产需较快开释。破钞品行业、高技巧制造业PMI环比离别高潮1.3和1.1个百分点至50.8%和51.2%，景气回升，高技巧制造业膨大加速；装备制造业PMI为51.3%，与10月抓平，保抓稳步膨大；基础原材料行业PMI下落0.1个百分点至49.2%，链接位于临界点以下。
抽象来看，考虑有关宗旨组合，制造业景气总体呈现出“新订单高潮（由临界点转向膨大）→出产加速膨大→在手订单存量改善（新订单膨大速率相对出产更快）→产制品库存抓续减少”的有意态势，制造业预期抓续改善，中小企业景气改善，尤其小企业“挤出效应”明显好转，印证上月不雅点（增量计谋执行成果对袖珍企业的滞后性相对愈加明显，跟着计谋执行小企业景气将回升改善）。
另外，非制造业景气小幅回落。11月，非制造业商务举止指数环比下落0.2个百分点至50.0%，在上月小幅高潮后再次回落至临界水平。其中，就业业商务举止指数为50.1%，与上月抓平；建筑业商务举止指数环比下落0.7个百分点至49.7%，为2020年2月（26.6%）以来初度低于临界点。非制造业新订单指数下落1.3个百分点至45.9%，非制造业市集需求景气回落。从市集预期看，非制造业业务举止预期指数高潮0.9个百分点至57.0%，为下半年来高点，其中就业业、建筑业业务举止预期指数离别高潮1.1和0.4个百分点至57.3%和55.6%，表露非制造业企业信心进一步增强。
11月抽象PMI位于平稳膨大区间。制造业出产指数、非制造业商务举止指数加权组成的抽象PMI产出指数为50.8%，与上月抓平，表露企业出产辩论举止总体保抓平稳膨大。
瞻望后市，看护前期商榷不雅点，跟着支抓高质料发展的一揽子增量计谋和各项矫正举措抓续收效，将有劲鼓动经济景气抓续回升向好；尤其房地产抽象支抓计谋执行（冷落围绕“让利于民”进一步强化有关计谋支抓），同期有助有关行业（包括建筑业、就业业）景气改善。面前，企业预期抓续增强，需进一步加速一揽子计谋落地收效，促进计谋落实显效与预期改温文性轮回，抓续巩固经济回升向好基础，有劲因循“发奋完周至年经济社会发展方向任务”。