本年1-9月， 今世缘酒业营收、净利再创历史新高，几近追平2023年全年功绩，让竞争敌手压力山大的同期，也给了其2024全年功绩更大的假想空间

文 | 李廷祯

中国白酒第七把交椅

本年10月30日晚，江苏今世缘酒业股份有限公司（603369.SH）发布了2024年三季报，1-9月多样数据依然亮眼刺眼，营收、净利润，抑或筹划性现款流净额，均录得大幅增长。

表1：今世缘2024年三季报基本数据（亿元，%）

数据着手：今世缘2024年三季报

值得防卫的是，不管99.41亿元的营收，如故30.86亿元的净利润，齐近乎追平2023年的全年功绩。

2023年，今世缘刚刚加入“白酒营收百亿俱乐部”，如今更是百丈竿头更进一步。

今世缘2014年上市IPO时，中国白酒还是限度了“黄金十年”，彼时行业哀鸿遍地。但这个江苏本埠强势酒业，困境而上，十年来取得了光线功绩，让投资者看到了其穿越周期的超强韧性。

表2.今世缘上市十年功绩一览（亿元，%）

数据着手：今世缘积年财报

从表2不错看出，从2015年启动，今世缘飞快走出行业低谷，功绩启动飙升，营收增幅多年保持在20%以上。2020年疫情爆发，对其功绩略有冲击，但第二年就重拾亢奋。

IPO府上披露，2011年今世缘营收仅为22.42亿元。2011-2020年10年间，今世缘才从20亿元体量增长至50亿元量级；而从50亿元到100亿元，今世缘只是花了三年时期（2021-2023），“滚雪球效应”尽头彰着。

横向来比，今世缘现在还是稳坐白酒上市公司第七把交椅。主打牛栏山二锅头的顺鑫农业（000860.SZ），尽管其多年来总营收超百亿，但其2023年酒业板块营收仅有68.23亿元，远远低至今世缘。

而前六名，分手是贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、洋河股份（002304.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）和古井贡酒（000596.SZ）；这六家公司的拳头产物，均是1979年第三次天下评酒会的“八大名酒”。

这意味着，今世缘虽无缘也曾的“五届中国名酒”，但却把“中国十七大名酒”的多数甩在了死后。

表3.2024年1-9月中国白酒上市公司TOP10功绩比拟（亿元，%）

数据着手：各大公司三季报

从表3不错看出，本年前三季度，中国白酒TOP10竞争形势发生要紧变化——

传统的“茅五洋”，被“茅五汾”追究替代，山西汾酒稳坐季军；今世缘最大的省内竞争敌手洋河股份，功绩发生倒退；白酒市集凉气逼东说念主，但贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒，仍能保持高速增长，而五粮液、泸州老窖等头部公司功绩增前途一步趋缓；挤压式增长态势下，年收入50亿元以下的酒企举步维艰……

接下来的第四季度，将干与白酒耗尽旺季，各大公司正捋臂张拳，准备冲刺全年规划。

今世缘2024年筹划规划为总营收122亿元傍边，净利润37亿元傍边。1-9月，其已完成了年度两大规划的81.48%和83.41%，年底完成年度猜想划，已是省略率。

高沟酒厂的鬈曲之路

今世缘公司的前身，是江苏涟水县场所国营高沟酒厂。高沟是个地名，历史上曾是有名酒乡。高沟酒，江苏传统四大名酒“三沟一河”之一，史有“高沟好意思酒自古培，味占东南第一家”之好意思誉。

1949年，天泉、裕源、永泉、公兴等八个高沟当地的酿酒槽坊，统一而成了高沟酒厂，而后荣誉持续：1956年，得到江苏省政府颁发的“酿酒第一”奖旗；1984年第四届天下评酒会，高沟头曲获95.13高分、名列天下浓香酒第二名；1989年第五届天下评酒会，蝉联“国度优质酒”名称（银奖）；1995年，被国度技巧监督局评为“天下浓香型白酒圭臬样品”。

高沟浓香大曲酒，和洋河大曲、古井贡酒雷同，是江淮派浓香白酒的典范产物，产物力永恒一流。

告别费力经济、干与白酒品牌竞争期间后，高沟酒厂一度阑珊。原因也通俗，光有好产物根蒂不够——名字村炮、定位不准、包装落伍、不善吆喝，成了其显赫短板。1996年，因筹划不善，高沟酒厂一度停产。

穷则念念变，“今世缘”品牌，正出身于1996年。1997年，在涟水县政府的牵头下，江苏今世缘有限包袱公司诞生。而后经验多轮改制、增资扩股，终于在2011年举座变更为股份有限公司，开启了IPO上市之路。

此间，今世缘建议打造白酒“缘文化”，“今世有缘，相伴永远”，高沟白酒进阶为“今世缘白酒”后，最具白酒耗尽场景黏性的“因缘”扑面而来。

打造“缘文化”的互异化竞争，成为今世缘一齐深深的护城河。2004年，“国缘”品牌又横空出世。在茅台、汾酒等公司为了“国酒”商标打得头破血流之时，今世缘不动声色拿下了一个国字头商标。

“缘文化”与竞品的互异化竞争，公司“国缘”、“今世缘”、“高沟”三大品牌的互异化定位，使得今世缘的缘系列产物启动热销，在婚庆市集和团购市集上成长飞快。2014年，今世缘在上交所上市，成为省内继洋河股份后的第二家白酒上市公司。

最值一提的是，今世缘在上市前后的股权结构，如表4。

表4.2014年今世缘IPO后的股本结构（股，%）

数据着手：摘自《今世缘初度公征战行股票招股评释书》

2014年公征战行的股份只占10.32%；控股鼓舞今世缘集团，是国企江苏安东控股集团的全资子公司，事实是涟水县政府全额持股，44.72%的股份足以代表场所政府意识；涟水今生缘商业公司和涟水吉缘商业公司，则是今世缘公司中下层干部职工的持股平台，前者48东说念主，后者49东说念主，加之9位高管的股份，彼时今世缘里面高管、职工共持股25.12%；其余40.48%股份，则被计谋投资者和机构持有。

这种场所国企控股、诸多计谋投资者持股、高管和中层干部职工宽阔持股的股权结构，被国内诸多上市公司所调理。

其处置结构，既能得到场所政府的逍遥接济，又能充分调度高管和职工的积极性，还能得到战投的智力和社会资源接济，自然安闲且酿成协同效应。

表5.2024年9月30日今世缘前10名鼓舞持股情况（股，%）

数据着手：摘自今世缘公司2024年三季报

2022年，今世缘伸开第二轮股权激发，共向激发对象授予了770万份股权期权，约占总股本的0.614%，行权价56.24元/份。激发东说念主数不越过345东说念主，其中中层主干338东说念主。

优良的股权结构，利益充分系缚且互相制衡的场所政府、鼓舞、计谋投资者以及高管层、中下层职工，历来是投资者看多中国某公司的一大根由，而这么的公司，凤毛麟角。

况且许多外部东说念主士不知说念的是，今世缘早在多年前，就启动全面探索机械化、自动化、智能化酿酒之路。2015年，中国白酒首套装甑机器东说念主坐褥线，在今世缘投产。

今世缘在国内投产了第一条智能化酿造坐褥线，结束了原料运送、酿造管控、数据采集、性能分析、物料不休等全进程自动化不休——一个百亿年销售的头部白酒公司，坐褥东说念主员仅有2183东说念主。

中国酒业协会理事长宋书玉曾盛赞今世缘，称其把无数科研效果运用于对传统的默契、智能化改良，能够保证公司的通盘车间齐是“大家”在酿造。

本埠深耕易耨，省外攻城拔寨

江苏东说念主口粘稠、经济发达、习气灵通，历来是天下白酒耗尽大省。据各方府上披露，江苏每年白酒耗尽金额高达近600亿元，这当然引来天下白酒巨头大范畴渗入。

今世缘、洋河股份是江苏本埠两大白酒强势品牌，它们在对决天下名酒侵入阐述地市集的同期，相互亦然竞合干系。

表6.江淮浓香三巨头2023年功绩对比

数据着手：两公司2023年年报

从表6不错看出，洋河股份的总体体量较大，今世缘暂时还无法和其匹敌；但赫然后者跑得更快，多样数据显赫优于前者。

成绩于白酒“黄金十年”的精确踩点、“蓝色经典”系列产物的得手打造，以及较早完成了基酒坐褥、贮存基建布局，洋河股份在本省深耕渠说念的同期，在省外市集大范畴伸开营销攻势，营收一度有超过五粮液、跃居天下第二的趋势。

而今世缘仗着“缘文化”的定位，以及在本埠市集领有不输于洋河股份闻明度的上风，伸开了互异化发展。其一启动，就主攻本埠市集，产物主要定位中高端，场景主攻婚庆市集、政商务理睬、企事迹单元团购的终局耗尽，隐藏了洋河主办的深耕渠说念。

今世缘的本埠计谋行之灵验。从表7不错看出，若今世缘在四季度宝石18.86%的前三季度营收增速，2024年其的本埠营收将达到108亿元傍边（90.81亿*1.18686=180亿）；再概括探讨洋河股份三季报展示出的裂缝，今世缘或将在2025年一季度，本埠营收额追平以致超过洋河的本埠营收额。

表7.洋河股份、今世缘本埠及省外市集营收对比（亿元）

数据着手：两公司积年年报

除此，今世缘持续拔高产物线，上市10年，其销售结构出现了彰着的高端化趋势。

表8.今世缘2016-2023年营收结构变化（亿元，%）

注：特A+类为出厂指引价300元（含税，下同）以上产物；特A类为100-300元价位带产物；A类为50-100元价位带产物，B类为20-50元价位带产物，C类、D类为20元以下价位带产物，其他为非白酒产物。

数据着手：今世缘年报

从表8不错看出，厂指引价300元以上的特A+类产物，还是占到了今世缘营收的65%，近乎三分之二。

其华夏因，有着耗尽升级的势必性，也有着耗尽左迁的随机性。

近十年，次高端白酒产物急剧扩容，产物线密布于次高端、高端的“今世缘”和“国缘”产物，受益匪浅，这是势必性。

而近一两年，政商耗尽引颈的白酒耗尽左迁，胜利带来了次高端板块的结构化分裂，即300-500元价钱带产物大扩容，500-800元价钱带产物片甲不留。“国缘四开”、“国缘对开”，刚巧定位于300-500元价钱带，生逢那时，因此飞快成长为今世缘公司最有后劲的大单品——这是随机性。

产物结构持续升级，带来了今世缘产物销售单价的大幅度提高。2014年，今世缘营收24.00亿元，销售量30234千升，平均售价7.9万元/千升；到了2023年，今世缘营收100.38亿元，销售量46708千升，平均售价还是升至21.5万元/千升。

洋河股份2023年的销售单价为19.6万元/吨，按一吨白酒约1.1千升规划，洋河股份2023年销售单价为17.8万元/千升，已被今世缘远远超过。

但很彰着，本埠市集是今世缘的“风景区”，其省外市集份额相对过小。欲全濒临标洋河股份，今世缘需要补上省外市集这块短板。

在2014年的IPO公开府上中，今世缘也曾如是表述，“公司今世缘、国缘、高沟白酒系列品牌进展出较为彰着的区域特征。在江苏市集取得手利之后，公司规划用3-5年时期向天下市集膨胀。领先公司主攻要点市集，征战北京、上海、河南、山东、安徽、广东等区域计谋市集”，“公司在江苏省外市集的拓展计谋为‘要点冲破、相近放射’，中枢策略为‘点上作念强，面上作念大’”。

如今，这一策略还是透澈转型，变得极其求实。

2023年至今，今世缘诸高管在多样局势强调，今世缘的天下化旅途，是要点打造10个地级市板块市集（嘉定、嘉兴、湖州、滁州、马鞍山、枣庄、临沂、周口、九江、楚雄），这些板块基本布局于江苏相近，准备“三年不盈利并累计投放30亿元”。

说白了，今世缘的天下化计谋，还是转型为“要点冲破环江苏市集”，即2023年报里所称的“省内精耕攀顶，全力拼抢市集空间；省外攻城拔寨，板块市集运营质效大幅跃升”。

白酒板块近十年增长最快的山西汾酒，恰是选拔了这种计谋“重启天下化”：戮力于提高本埠市占率，透澈踏实阐述地；然后“环山西”要点冲破华北市集，临了再进军珠三角长三角。

为了撑持这种贪心，“小而好意思”的今世缘正在重振旗饱读“扩武备战”。在IPO筹资完成第一轮基建后；2020年才启动履行第二轮大范畴基建，规划投资超100亿，展望新增浓香基酒产能1.8万吨，淡雅酱香产能2万吨，拟于2026年投产。

2024年，关至今世缘而言，是一个进军年份：既是“党费建厂”80周年，亦然“国缘”品牌问世20周年，如故A股主板上市10周年。

在2023年加入“百亿俱乐部”后，本年的今世缘，开启了“后百亿征途”。业界齐在期待，今世缘能为中国白酒界带来更多惊喜。

2024年11月1日，今世缘股价收于44.48元，较岁首涨幅为-6.94%，总市值为558亿元。