11月20日，“金山系”掀翻了一波苍劲的高潮波澜。

适度收盘，金山软件（03888.HK）大幅拉升9.42%，报31.95港元；金山云（03896.HK）股价剖析更是苍劲，涨幅达26.72%,报3.13港元/股；此外，在A股上市的金山办公（688111.SH）雷同出头出头，股价收涨3.25%，报288.07元/股。

音问层面，在财报季密集发布期，“金山系”企业又到了秀肌肉的时辰。

合座来看，成绩于平台配置的日渐熟习，“金山系”本年三季度均获得了不俗的功绩剖析。尤其是在港股市集的金山软件和金山云，不仅营收权臣升迁，企业的造血才气亦在稳步增强，利润水平与毛利率均提高。

成绩出炉后，在二级市集上，“金山系”片刻成为了投资者肃肃的焦点，多家公司股价纷纷飙涨。

01金山软件：三季度利润决骤

2024年第三季度，金山软件功绩大超市集预期。讲解注解期内，其总收入达29.15亿元，同比增长42%，环比增长18%；归母净利润为4.13亿元，同比大幅飙涨13.51倍，环比增长5%；毛利率为84%，较上年同期增长3个百分点，环比增多1个百分点。

其中，来自办公软件及工功课务的收入为12.07亿元，占总收入的41.4%，同比增长9.88%，环比增长1.61%。该业务增长主要源自，金山办公集团的国内个东说念主理公订阅业务增长，其中主如果由于用户黏性及付费调度率的增长，通过引入WPS AI 2.0及四个新助手，提高出产力并提供更高效的创作体验。

网罗游戏过甚他业务方面，收入17.08亿元，占比58.6%，同比增长77.66%，环比增长32.81%。这主如果由于《剑网3》剖析出色，以及《剑网3无界》的到手推出升迁游戏的东说念主气；其他游戏阵势亦通过积极灵验的运营举措，共同激动公司收入竣事权臣增长。

中银国外讲解注解称，金山软件的超预期第三季功绩，主要受惠于在线游戏业务剖析优异。该行暗示，公司推测2025年网罗游戏业务将保捏细腻动能，有助于对冲办公软件收入因合座宏不雅环境疲软而不如预期。该行以为，随著政府刺激战术预期升温，公司的办公软件仍然是一个具有诱导力的始终SaaS想法，同期网罗游戏业务至今来岁的苍劲剖析是一个值得关怀的利好。

大摩调升金山软件2024至2026年的收入预测2%、2.8%及1.7%，以响应集团的游戏业务为市集带来惊喜，又将2024至26年的贪图利润预测分裂上调10.2%、9.4%及6.4%。

好意思银证券研报也指出，谈判到游戏业务剖析向好，以及来岁将推出多款新游戏，相应将金山软件2024至2026年盈利预测上调2%至3%，贪图价从37港元升至38港元。

02 金山云：盈利才气捏续改善

本年三季度，金山软件旗下专注于云狡计的子公司——金山云功绩也有亮眼剖析，在收入范围、盈利才气方面均获得塌实进展。

财报透露，2024年第三季度，金山云总收入18.9亿元，同比增长16%。其中，公有云竣事收入11.75亿元，同比增长15.6%；行业云收入7.1亿元，同比增长16.7%。

关于金山云收入的增多，主如果由于来自小米和金山生态系统及东说念主工智能有关客户的收入增长、行业云的需求增多所致，而部分增幅被公司主动缩减低利润率的内容分发网罗（CDN）事迹的范围所抵销。

期内，金山云AI业务收入升迁至3.62亿元，占公有云及总收入比例分裂约为31%、19%；同期，金山云尽心全意插足小米及金山生态系统，并从电动汽车、LLM到WPS AI等领域发掘庞杂的本色商机，该公司来自生态系统的收入同比大幅增长36%。

盈利才气方面，讲解注解期期内，金山云毛利为3.034亿元，同比增多54.6%。毛利率为16.1%，较上年同期增多4个百分点；非公认管帐准则EBITDA约1.85亿元，同比扭亏为盈。净亏本为10.61亿元，上一年同期亏本7.89亿元，该增多主要为始终钞票减值9.2亿元所致。

推测2024年第四季度，金山云端示，成绩于公有云和行业云这两大并行的驱能源，推测第四季度将竣事总收入的加快增长；盈利才气推测将捏续改善；在营运利润及经支援营运利润方面，也推测将竣事加快升迁。

中金公司研报指出，谈判AI 业务收入孝顺超预期，上调2024 年/2025 年收入预测2.0%/1.7%至76.5 亿元/84.2 亿元；鉴于收入增长及运营杠杆开释快于预期，上调经支援EBITDA 预测15.8%/26.6%至5.52 亿元/11.8 亿元。督察跑赢行业评级；谈判公司更为乐不雅的增长及盈利长进，上调贪图价8%至6.5 好意思元（基于2025 年1.4 倍市销率），对应50%上行空间。

作家：瓶子

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